中證網(wǎng)訊（記者周璐璐）2020年1月1日，中國人民銀行在其官網(wǎng)上宣布將于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。對此，中金公司宏觀團隊發(fā)表研報稱，鑒于春節(jié)前季節(jié)性流動性缺口及1月起地方債發(fā)行均需要適量的資金支持，因此春節(jié)前降準(zhǔn)符合預(yù)期；展望2020年，仍有降準(zhǔn)空間，且2020年1月LPR報價有望小幅下調(diào)。

中金公司表示，市場對于近期降準(zhǔn)已經(jīng)有一定的預(yù)期。春節(jié)長假前通常會面臨1萬億元以上流動性缺口（而今年春節(jié)較早）、并且1月2日起大規(guī)模地方債發(fā)行將啟動，且發(fā)行安排仍可能遵循2019年“前高后低”的走勢，2020年初銀行體系面臨較大的流動性壓力，需要央行進行流動性對沖。

展望2020年，中金公司表示，為保持流動性合理寬松，尤其是考慮到對沖中小銀行去杠桿及“非標(biāo)”資產(chǎn)回表緊縮效果的政策需要，2020年仍有降準(zhǔn)空間。“非標(biāo)”資產(chǎn)的回表導(dǎo)致需繳準(zhǔn)的銀行負債比例上升，削弱了降準(zhǔn)釋放流動性的有效性。因此，在監(jiān)管收緊的背景下，可能有必要將名義準(zhǔn)備金率下調(diào)至“常態(tài)化”水平以下，以沖抵“非標(biāo)”回表對信貸周期的緊縮壓力、支持貨幣派發(fā)。

中金公司還表示，就節(jié)奏而言，如果社融增速在近期降準(zhǔn)后出現(xiàn)更為明確的企穩(wěn)回升跡象，則短期內(nèi)降準(zhǔn)的節(jié)奏可能暫緩。此外，為配合地方債的發(fā)行、并且進一步促進實體經(jīng)濟融資成本下行，2020年1月LPR報價小幅下調(diào)的概率也比較高。