原標(biāo)題：孫公司！一年前溢價(jià)34倍收購(gòu) 而今這樣爆雷！ 來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

原標(biāo)題：孫公司！一年前溢價(jià)34倍收購(gòu)，而今這樣爆雷！

在2019年的最后兩天里，四家上市公司上演了資產(chǎn)減值“蘿卜蹲”。

慈星股份蹲完，中集集團(tuán)蹲；

中集集團(tuán)蹲完，華東科技蹲；

華東科技蹲完，湯臣倍健蹲！

四家公司合計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超130億元。

壓哨式爆雷

2019年12月31日，保健品大亨湯臣倍健成為2019組團(tuán)爆雷的最后一個(gè)“生力軍”。

湯臣倍健成立于1995年，主要從事保健品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

受《電子商務(wù)法》實(shí)施的影響，2019年湯臣倍健全資孫公司Life-Space Group Pty Ltd(下稱“LSG”) 在澳洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)未達(dá)到預(yù)期，給湯臣倍健的業(yè)績(jī)帶來(lái)較大不利影響。

湯臣倍健預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約10億元-10.5億元，計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約5.4億元-5.9億元，導(dǎo)致2019年公司虧損3.65億元-3.7億元。

深交所當(dāng)晚下發(fā)關(guān)注函，問(wèn)詢湯臣倍健計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備事項(xiàng)。

其中提到，截至2019年三季度末，湯臣倍健尚未就LSG形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備，本次一次性計(jì)提10億元-10.5億元。要求湯臣倍健結(jié)合LSG銷(xiāo)售模式，分季度分渠道說(shuō)明具體的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，以及《電子商務(wù)法》對(duì)LSG產(chǎn)品銷(xiāo)售的影響。

不久前，湯臣倍健提及，《電子商務(wù)法》對(duì)代購(gòu)業(yè)務(wù)的影響一定程度上影響了LSG面向中國(guó)消費(fèi)者的澳洲客戶業(yè)務(wù)。

爆雷后，也有投資者對(duì)于《電子商務(wù)法》究竟影響哪部分業(yè)務(wù)提出了疑問(wèn)。

溢價(jià)34倍收購(gòu)

湯臣倍健對(duì)LSG的收購(gòu)始于2018年。

湯臣倍健采用與聯(lián)合投資人共同設(shè)立境內(nèi)特殊目的公司“湯臣佰盛”的方式現(xiàn)金收購(gòu) LSG100%股權(quán)。

2018年8月，湯臣倍健通過(guò)持股比例53.33%的湯臣佰盛以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)的方式收購(gòu)了LSG100%股權(quán)。

同時(shí)湯臣倍健以發(fā)行股份的方式收購(gòu)聯(lián)合投資人持有的46.67%的湯臣佰盛的股權(quán)。不過(guò)在2019年8月，湯臣倍健才完成了湯臣佰盛剩余46.67%的股權(quán)收購(gòu)。

待收購(gòu)?fù)瓿珊螅琇SG成為湯臣倍健的全資孫公司。

事實(shí)上，在LSG收購(gòu)?fù)瓿傻漠?dāng)年，LSG完成并表營(yíng)收2.73億元的同時(shí)，湯臣倍健也計(jì)提了21.66億元的商譽(yù)，全部由合并LSG形成。

據(jù)湯臣倍健介紹，LSG 是一家澳大利亞公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為L(zhǎng)ife-Space 益生菌，銷(xiāo)售額占比80%以上。產(chǎn)品主要銷(xiāo)往澳大利亞本地、北亞及其他地區(qū)。

從2018年7月中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)出具的評(píng)估報(bào)告來(lái)看，LSG當(dāng)時(shí)的凈資產(chǎn)約為1.01億元人民幣。根據(jù)采用市場(chǎng)法和收益法評(píng)估的結(jié)果，收購(gòu)LSG的價(jià)值都溢價(jià)了超35倍。

8月31日，湯臣倍健以不超過(guò)35.14億元的價(jià)格收購(gòu)了LSG，溢價(jià)34倍。

然而收購(gòu)?fù)瓿刹坏揭荒臧氲臅r(shí)間，LSG預(yù)計(jì)商譽(yù)減值了50%左右。

值得注意的是，如果此次減值測(cè)試最終得到確認(rèn)，那么這將是湯臣倍健2010年12月上市以來(lái)出現(xiàn)的首個(gè)虧損。

此前公布的2019年三季報(bào)中，前三季度湯臣倍健盈利超11億元。

也就是說(shuō)，一個(gè)LSG直接虧掉了湯臣倍健全年的利潤(rùn)。

招商證券食品飲料團(tuán)隊(duì)的研報(bào)曾提到，LSG業(yè)務(wù)受《電子商務(wù)法》實(shí)施的影響較大，部分澳洲個(gè)人代購(gòu)客戶正在積極轉(zhuǎn)型和清理庫(kù)存，但整合仍需一定的時(shí)間。分渠道來(lái)看，線下渠道受政策影響壓力較大，線上渠道也面臨著電商由四大平臺(tái)轉(zhuǎn)向多個(gè)平臺(tái)的變化。

川財(cái)證券首席投顧李松澤提出，湯臣倍健作為A股中優(yōu)秀的保健品公司，其經(jīng)營(yíng)一直比較穩(wěn)健，考慮到本次商譽(yù)減值主要是由于政策面的變化，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不會(huì)受太大影響，公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)依然預(yù)期穩(wěn)健。

資產(chǎn)減值成爆雷重災(zāi)區(qū)

據(jù)財(cái)富君不完全統(tǒng)計(jì)，12月以來(lái)已有14家公司不同程度地計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

在2019年的倒數(shù)第二天——12月30日，更是一晚連爆三顆大雷。

慈星股份、中集集團(tuán)、華東科技三家公司一晚計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超110億元。

在資產(chǎn)減值中商譽(yù)減值的問(wèn)題十分突出。

“商譽(yù)減值這個(gè)問(wèn)題近兩年一直困擾A股市場(chǎng)，過(guò)去由于市場(chǎng)活躍、經(jīng)濟(jì)景氣度高，上市公司為了拓展業(yè)務(wù)深度和廣度，進(jìn)行了大量并購(gòu)，但這里面真正能跑出來(lái)的企業(yè)少之又少，因此，如果上市公司過(guò)去并購(gòu)的企業(yè)是當(dāng)年大熱的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)金融、共享經(jīng)濟(jì)之類的標(biāo)的，尤其是上市公司當(dāng)年的并購(gòu)采取的是超高溢價(jià)的，對(duì)于這類并購(gòu)形成的商譽(yù)大概率會(huì)成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。”李松澤說(shuō)道。