原標(biāo)題：港交所行政總裁李小加正面回應(yīng)“香港還行不行”，未來十年繼續(xù)辦好“三通一擁” 來源：界面新聞

記者 | 張曉琪

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“在我看來，香港的作用只會更加突出，而不是淡化，更不會被邊緣化。”

1月6日，港交所行政總裁李小加刊發(fā)網(wǎng)志回望香港過去一年風(fēng)風(fēng)雨雨，首次正面回應(yīng)“香港還行不行”的質(zhì)疑，并強(qiáng)調(diào)，一國兩制是香港成功的保證，“一國”與“兩制”相輔相成、缺一不可。

他認(rèn)為，表面上看，香港早已不再是對中國GDP貢獻(xiàn)最大的城市，香港相對中國內(nèi)地GDP的占比已經(jīng)從1993年的27%跌至2018年的2.7%，香港實體經(jīng)濟(jì)對于飛速發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)的重要性已經(jīng)非常微小。正因為此，香港還行不行就經(jīng)常成為人們討論的話題。

但如果稍微調(diào)整一下審視香港的視角，聚焦香港在中國金融市場發(fā)展中的獨(dú)特貢獻(xiàn)，香港在過去的十年已當(dāng)之無愧地成為連接中國與世界的最重要紐帶。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去十年，香港對內(nèi)地投資在中國內(nèi)地實際利用外資額中的占比不降反升，一直保持在60%以上，在中國內(nèi)地資金的對外投資中，通過香港出海的投資占比一直保持在60%以上。

自1993年以來，香港一直是內(nèi)地企業(yè)首選的境外融資中心，過去10年香港市場的新股總?cè)谫Y規(guī)模超過2.3萬億港幣，全球排名第一，其中大部分為內(nèi)地企業(yè)融資。特別是在過去五年中，滬深港通開通以來，北向流入金額達(dá)到1.01萬億人民幣，外資持股達(dá)1.44萬億人民幣；債券通開通2年多以來，達(dá)成交易超過3.8萬億人民幣。

他認(rèn)為，香港市場充分利用一國兩制的優(yōu)勢，充當(dāng)了中外聯(lián)通的翻譯機(jī)與轉(zhuǎn)換器，這些努力最具代表性的成果就是 “三通一擁”這四件事：股票通、債券通、商品通與擁抱新經(jīng)濟(jì)、改革上市制度。其終極目標(biāo)就是將來自中國的錢、來自中國的“貨”（產(chǎn)品）、來自世界的錢和來自世界的“貨”（產(chǎn)品）盡量地通過香港實現(xiàn)互聯(lián)互通。

香港金融市場未來十年該怎么走？身處大潮的香港能不能走出2019年的陰霾？

李小加觀察認(rèn)為，未來十年，中美兩極化的世界格局已基本定型。全球化趨勢雖然不可逆轉(zhuǎn)，但是東西方市場是否能相互融合和兼容仍是懸而未決的課題。科技將比以往更具顛覆性的力量，重塑世界經(jīng)濟(jì)與全球社會，有科技助力的兩極惡性競爭也會帶來前所未有的破壞力。

未來十年，中美兩極化格局將帶來更大的地緣政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展挑戰(zhàn)，世界在兩極之間必然比以前更加需要翻譯機(jī)和轉(zhuǎn)換器。中國與世界，特別是金融市場，似乎迫切需要雙方均認(rèn)可的“戰(zhàn)略緩沖區(qū)”來實現(xiàn)市場的聯(lián)通與融合。

他強(qiáng)調(diào)，這個背景下，香港的作用只會更加突出，而不是淡化，更不會被邊緣化。

一方面，世界與中國都迫切需要中國的金融市場更加開放、更加國際化；另一方面，中國金融市場的巨大體量、自成一體的市場結(jié)構(gòu)和監(jiān)管路徑?jīng)Q定了雙方很難在都不大改自己的前提下充分兼容與融合。“因此，香港一定仍然會是中國資本市場開放與國際化進(jìn)程中的極其重要的一環(huán)，我們?nèi)匀蝗沃囟肋h(yuǎn)。”

對于金融市場特別是香港交易所而言，李小加表示，未來十年還是要繼續(xù)辦好四件事：三通（股票通、債券通、商品通）與一擁（擁抱科技、跨越發(fā)展）。

股票通方面，現(xiàn)貨通上個十年已經(jīng)基本實現(xiàn)，未來要做的是升級、擴(kuò)容、換代，從現(xiàn)貨通擴(kuò)容到衍生產(chǎn)品通，從二級市場通擴(kuò)容到一級市場通，讓更多的產(chǎn)品來，讓資本更高效、更安全地流入與流出。

債券通方面，三年前萬里長征剛剛邁出了北上銀行間市場債券現(xiàn)券通這第一步，雙向互通之路還很長，但需求會越來越迫切，只有債券市場的深度互聯(lián)互通才意味著中國資本市場國際化的真正實現(xiàn)。未來需要加快雙向通進(jìn)程，首先著手交易所市場的債券雙向通，通過推出回購、離岸清算、融資融券等多種服務(wù)提高兩地現(xiàn)券市場的流動性，用科技找到重塑國際債券市場的機(jī)會，通過合作、合資、并購等多種方式加快國際化布局。

商品通方面，香港沒有大宗商品市場發(fā)展的天然土壤，過去十年主要通過海外買（LME）與內(nèi)地建（QME）完成了原始積累，未來十年則要開始“通”的提速。未來需要努力的是復(fù)制股票通模式實現(xiàn)商品交易通、清算通，通過產(chǎn)品互掛等方式讓中國商品市場和國際商品市場的價格接軌實現(xiàn)“價格通”，加快在岸實物交割的國際化進(jìn)程。同時，也希望利用科技幫助重塑中國大宗商品市場的交易和融資生態(tài)。

一擁，就是要全面擁抱科技革命，通過科技拓展新機(jī)遇、探索新天地。港交所在《戰(zhàn)略規(guī)劃2019—2021》中提出聚焦立足中國、連接全球和擁抱科技三大主題。