原標(biāo)題：諸多利好助蘋(píng)果股價(jià)不斷創(chuàng)歷史新高 或有望再漲50% 來(lái)源：騰訊科技

騰訊科技訊 據(jù)外媒報(bào)道，蘋(píng)果股價(jià)在進(jìn)入2020年之后延續(xù)了去年令人印象深刻的火爆勢(shì)頭，持續(xù)連創(chuàng)歷史新高。該公司股價(jià)周五盤(pán)中再次創(chuàng)出312.67美元的歷史新高，市值收盤(pán)時(shí)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.36萬(wàn)億美元。

在過(guò)去一年中，蘋(píng)果股價(jià)一直在不斷上漲，年漲幅超過(guò)100%，表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于納斯達(dá)克100指數(shù)同期31.7%的漲幅。過(guò)去一個(gè)月，蘋(píng)果股價(jià)走勢(shì)尤為強(qiáng)勁，漲幅達(dá)到了15.3%，強(qiáng)于納斯達(dá)克綜合指數(shù)6.8%的漲幅。諸多的利好消息，如不錯(cuò)的增長(zhǎng)前景、穩(wěn)定的假日季銷(xiāo)售和令人鼓舞的產(chǎn)品發(fā)布在不斷的推高蘋(píng)果股價(jià)。

市盈率偏低，還能漲50%

伴隨著蘋(píng)果股價(jià)2019年的上漲，該公司的市盈率也在穩(wěn)步攀升。金融數(shù)據(jù)服務(wù)提供商FactSet的數(shù)據(jù)顯示，2019年伊始，蘋(píng)果股價(jià)的市盈率僅略超過(guò)13倍，低于五年均值16.2倍；但是到了2019年年底，蘋(píng)果的市盈率已飆升至24.7倍；至周五收盤(pán)時(shí)，蘋(píng)果的市盈率已升至26.1倍。靜態(tài)市盈率的計(jì)算方式是股價(jià)除以過(guò)去12個(gè)月的每股收益。投資者經(jīng)常使用這一指標(biāo)衡量一家公司股價(jià)是否高估。不過(guò)市盈率也不完美，因?yàn)樗豢紤]現(xiàn)金或債務(wù)，而且是基于過(guò)去的表現(xiàn)而不是未來(lái)的預(yù)期。

與科技產(chǎn)業(yè)的其他大市值公司相比，華爾街給予蘋(píng)果的市盈率一直偏低。2016年當(dāng)蘋(píng)果市盈率在10倍左右徘徊時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資人馬克·安德森（Marc Andressen）曾發(fā)推文稱(chēng)，從蘋(píng)果的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，“這家公司就像是一家即將要倒閉的鋼鐵廠。”

前華爾街頂級(jí)科技分析師、現(xiàn)已成為風(fēng)險(xiǎn)投資家的吉恩·蒙斯特(Gene Munster)在周五表示，“微軟、Alphabet的旗艦子公司谷歌和Facebook的市盈率在31倍至35倍之間，而蘋(píng)果已經(jīng)圍繞自身其業(yè)務(wù)發(fā)展出了一致性，可以與這些公司媲美。如果把蘋(píng)果的市盈率定為31倍，那么蘋(píng)果的股價(jià)就該達(dá)到465美元，意味著距當(dāng)前股價(jià)還有50%的上升空間。”

蒙斯特周五的觀點(diǎn)表明，他對(duì)蘋(píng)果的估值評(píng)估方式發(fā)生了變化。他曾長(zhǎng)期擔(dān)任投行Piper Jaffray的分析師，追蹤研究蘋(píng)果的股票。蒙斯特此前的觀點(diǎn)是蘋(píng)果更像是一家日用消費(fèi)品公司，類(lèi)似于高樂(lè)氏和可口可樂(lè)，這兩家公司的市盈率往往低于科技股。“我們不能沒(méi)有蘋(píng)果，不能沒(méi)有其他日用必需品公司。”蒙斯特在去年4月份表示，當(dāng)時(shí)他預(yù)測(cè)蘋(píng)果股價(jià)將在未來(lái)兩年時(shí)間里大幅上漲。

不過(guò)通過(guò)與其他大型科技公司比較，就會(huì)發(fā)現(xiàn)蘋(píng)果當(dāng)前的市盈率依舊偏低。至周五收盤(pán)，亞馬遜的市盈率為93.5倍，F(xiàn)acebook的市盈率為28.8倍，微軟市盈率為31.9倍，谷歌母公司Alphabet的市盈率為32.7倍。

中國(guó)市場(chǎng)向好

中國(guó)是全球第一大智能手機(jī)市場(chǎng)，也是蘋(píng)果在全球的主要市場(chǎng)之一。隨著全球最大的消費(fèi)電子市場(chǎng)--中國(guó)市場(chǎng)在進(jìn)入假日購(gòu)物季，蘋(píng)果在中國(guó)的智能手機(jī)出貨量大幅飆升。根據(jù)彭博社的計(jì)算，蘋(píng)果iPhone去年12月在華出貨總量達(dá)到約318萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)了18.7%。

彭博社得出的iPhone出貨量數(shù)據(jù)，基于中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的智能手機(jī)整體與Android設(shè)備出貨量數(shù)據(jù)。在蘋(píng)果9月發(fā)布iPhone 11系列產(chǎn)品之后，iPhone在華的銷(xiāo)量開(kāi)始增長(zhǎng)，而12月則呈加速增長(zhǎng)之勢(shì)。法國(guó)銀行Oddo的分析師在本周四的研報(bào)中指出，盡管缺少對(duì)5G的準(zhǔn)備，但去年12月蘋(píng)果在中國(guó)的銷(xiāo)售有所改善，這對(duì)蘋(píng)果及其供應(yīng)商而言是“相當(dāng)積極的”。

蘋(píng)果2019年第一季度的業(yè)績(jī)受到中國(guó)業(yè)務(wù)低迷的影響。當(dāng)時(shí)，該公司來(lái)自中國(guó)的營(yíng)收為131.7億美元，比2018年同期下降了50億美元。但隨著中國(guó)銷(xiāo)售額的提高，投資者可以預(yù)期蘋(píng)果來(lái)自中國(guó)的營(yíng)收將會(huì)反彈。

蘋(píng)果在延長(zhǎng)iPhone 11和11 Pro系列產(chǎn)品的電池壽命方面取得了重大進(jìn)展，同時(shí)還把該產(chǎn)品的起售價(jià)降低了50美元。在攝像頭性能上停滯多年后，該公司還在2019年全面提升了iPhone的圖像質(zhì)量，趕上了市場(chǎng)領(lǐng)先者谷歌和華為。蘋(píng)果的這種做法受到了批評(píng)者壓倒性的積極歡迎。

最新數(shù)據(jù)證實(shí)了人們的預(yù)期，即iPhone 11系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售比上一代產(chǎn)品更強(qiáng)勁，尤其是在重要性?xún)H次于美國(guó)的中國(guó)市場(chǎng)上。出貨量的激增讓人們有理由對(duì)iPhone在中國(guó)農(nóng)歷新年前的銷(xiāo)量感到樂(lè)觀。中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，12月份中國(guó)智能手機(jī)出貨總量不到3000萬(wàn)部，比2018年同期下降了13.7%。盡管12月份iPhone在華出貨量逆市增長(zhǎng)，但總部位于加州庫(kù)比蒂諾的蘋(píng)果正在與華為為首的一批本土制造商展開(kāi)一場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)。隨著時(shí)間的推移，蘋(píng)果設(shè)備缺乏5G功能，并且全部在線服務(wù)無(wú)法通過(guò)中國(guó)監(jiān)管部門(mén)的審查，這使得iPhone在中國(guó)市場(chǎng)的出貨量能否持續(xù)增長(zhǎng)變得無(wú)法預(yù)測(cè)。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研公司Counterpoint Research提供的數(shù)據(jù)，蘋(píng)果第三季度只占中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)8%的份額，低于上年同期的9%。華為第三季度是中國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)份額高達(dá)40%。其后依次為中國(guó)本土智能手機(jī)制造商vivo、OPPO和小米。

投行Wedbush分析師丹·艾維斯（Dan Ives）在周四發(fā)布的研報(bào)中表示，“中國(guó)市場(chǎng)的iPhone需求仍然穩(wěn)定，這仍然是蘋(píng)果在iPhone 11升級(jí)周期中取得成功的關(guān)鍵之一；iPhone 11的發(fā)布釋放了該關(guān)鍵地區(qū)對(duì)蘋(píng)果公司產(chǎn)品的新需求。” 隨著9月份進(jìn)入備受期待的5G升級(jí)周期，第二季度和第三季度的基礎(chǔ)需求將繼續(xù)保持健康增長(zhǎng)。iPhone 11的良好表現(xiàn)在美國(guó)和中國(guó)都有繼續(xù)增強(qiáng)的趨勢(shì)。Wedbush維持蘋(píng)果股票“跑贏大盤(pán)”的評(píng)級(jí)和350美元的目標(biāo)價(jià)。

中國(guó)業(yè)務(wù)的向好也讓瑞士信貸的分析師把iPhone制造商的股票目標(biāo)價(jià)上調(diào)至275美元，但仍維持“中性”評(píng)級(jí)。瑞信分析師馬修·卡布拉爾（Matthew Cabral）表示，他的調(diào)查顯示，在2019年12月，iPhone在中國(guó)的出貨量同比增長(zhǎng)了18.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期該地區(qū)智能手機(jī)市場(chǎng)13.7%的降幅。與2019年10月和11月相比，這是一個(gè)顯著的反彈。這位分析師說(shuō)，在2019年10月和11月，iPhone在中國(guó)的銷(xiāo)量同比分別下降了10%和35%。

另一方面，卡布拉爾在很大程度上維持了他對(duì)蘋(píng)果股票的悲觀看法。他指出，目前的蘋(píng)果股價(jià)是2020年每股預(yù)期收益的22倍。而此前的峰值發(fā)生在2010年1月，當(dāng)時(shí)該公司的股價(jià)是其未來(lái)12個(gè)月每股預(yù)期收益的17倍。盡管蘋(píng)果在2019年12月在中國(guó)的表現(xiàn)要好得多，但卡布拉爾警告說(shuō)，蘋(píng)果在2019年第四季度在該地區(qū)的收入可能仍會(huì)下降高達(dá)23%。據(jù)稱(chēng)，這一下降主要是因?yàn)橹袊?guó)消費(fèi)者轉(zhuǎn)向低價(jià)iPhone 11，同時(shí)蘋(píng)果公司將iPhone 11的價(jià)格下調(diào)至iPhone X的水平，這相當(dāng)于為中國(guó)消費(fèi)者節(jié)省了約15%的錢(qián)。

配件和服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)

蘋(píng)果在本周三還公布App Store應(yīng)用商店的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。蘋(píng)果當(dāng)日宣布，自2008年上線以來(lái)，App Store已為開(kāi)發(fā)者帶來(lái)1550億美元的收入，高于2019年1月披露的1200億美元。該公司還表示，從圣誕前夕到新年前夕，App Store的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了16%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的14.2億美元；而在元旦當(dāng)天，App Store的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了20%，創(chuàng)下3.86億美元的單日銷(xiāo)售額紀(jì)錄。

蘋(píng)果股價(jià)上漲之際，正值這家公司表示正把重心轉(zhuǎn)移到包括App Store在內(nèi)的服務(wù)業(yè)務(wù)上，而不是iPhone業(yè)務(wù)。2019年對(duì)蘋(píng)果的服務(wù)來(lái)說(shuō)特別重要，因?yàn)樗谶@一年推出了很多新的服務(wù)。這一年，蘋(píng)果推出了Apple Card、Apple TV+、Apple TV頻道、Apple Arade和Apple News+。這些服務(wù)加入了蘋(píng)果現(xiàn)有的App Store、Apple Music、iCloud、Apple Pay和免費(fèi)版Apple News陣容。

投行Piper Jaffray的調(diào)查顯示，蘋(píng)果是去年假日購(gòu)物季美國(guó)青少年最喜歡的消費(fèi)品牌。無(wú)論如何，蘋(píng)果可穿戴設(shè)備正在穩(wěn)步增長(zhǎng)。其他研究機(jī)構(gòu)，如Wedbush、Bernstein、摩根士丹利和巴克萊，也對(duì)蘋(píng)果的可穿戴設(shè)備領(lǐng)域寄予厚望。“AirPod的巨大增長(zhǎng)”也推動(dòng)了該公司最新的季度業(yè)績(jī)。

Instinet的分析師杰弗里·科瓦爾（Jeffrey Kvaal）則表達(dá)了對(duì)蘋(píng)果的擔(dān)心，因?yàn)楫?dāng)下，業(yè)界和媒體對(duì)于正在亮相的5G電信服務(wù)的炒作有點(diǎn)太過(guò)厲害了。科瓦爾表示，App Store應(yīng)用商店的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)盡管“健康，但增速開(kāi)始放緩。”他說(shuō)，該數(shù)據(jù)表明應(yīng)用開(kāi)發(fā)者2019年通過(guò)App Store獲取的收入增長(zhǎng)了15%，低于上一年的27%，也低于他預(yù)計(jì)的20%。科瓦爾重申蘋(píng)果股票“中性”評(píng)級(jí)，以及225美元的目標(biāo)股價(jià)，意味著蘋(píng)果股價(jià)將由26%的下跌空間。自2017年12月以來(lái)，科瓦爾給予蘋(píng)果的股票評(píng)級(jí)一直為“中性”，未發(fā)生過(guò)變化。

“我們認(rèn)為App Store在2019年15%的增幅，可能是2020財(cái)年增長(zhǎng)的保守晴雨表，因?yàn)樗从吵鲋袊?guó)游戲市場(chǎng)的低迷以及Apple TV+的試用訂閱。”該分析師還預(yù)計(jì)，App Store的營(yíng)收增速將在2021財(cái)年降至10%至16%。

5G預(yù)期不斷升溫

蘋(píng)果股價(jià)的持續(xù)上升，還源自于這家公司將是5G最直接的受益者，因?yàn)樘O(píng)果將在今年秋天推出首款5G版iPhone。5G的主要受益者將是老牌科技巨頭，而不是運(yùn)營(yíng)商。無(wú)論是在美國(guó)、中國(guó)、歐洲還是其他市場(chǎng)，5G都不會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)的急劇增加。大多數(shù)市場(chǎng)都過(guò)于飽和，無(wú)法引入全新的客戶(hù)群。在一些新興經(jīng)濟(jì)體，這可能不是真的，但這些市場(chǎng)將是例外，而不是規(guī)則。

運(yùn)營(yíng)商將獲得更長(zhǎng)期的利益，包括更有效地利用蜂窩網(wǎng)絡(luò)，為運(yùn)營(yíng)商節(jié)省大量資金。但從中獲得的回報(bào)需要更長(zhǎng)時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。

蘋(píng)果將是普及5G網(wǎng)絡(luò)最有形的受益者。如果像預(yù)期的那樣，該公司將效仿三星電子等眾多已經(jīng)將5G手機(jī)推向市場(chǎng)的其他廠商，在今年9月推出首款5G功能的iPhone。這意味著蘋(píng)果可以在今年秋季向其客戶(hù)群推出一個(gè)重要的新功能。經(jīng)過(guò)幾年對(duì)新蘋(píng)果手機(jī)的相機(jī)和其他相關(guān)調(diào)整，蘋(píng)果迫切需要一個(gè)新的大功能來(lái)脫穎而出。

蘋(píng)果在2018年12月停止報(bào)告iPhone出貨數(shù)據(jù)。市場(chǎng)的共識(shí)是，截至去年9月的財(cái)年，iPhone銷(xiāo)量可能下降15%，本財(cái)年持平，2021財(cái)年飆升7.1%。但Wedbush證券公司的分析師艾維斯認(rèn)為，他預(yù)測(cè)蘋(píng)果在2021財(cái)年可能會(huì)銷(xiāo)售2.2億部iPhone，較市場(chǎng)平均預(yù)期超出15%。艾維斯表示，iPhone用戶(hù)總數(shù)為9.25億，其中有3.5億用戶(hù)已經(jīng)40個(gè)月沒(méi)有升級(jí)手機(jī)了。換句話說(shuō)，該分析師認(rèn)為，由于5G的存在，大量iPhone用戶(hù)將開(kāi)始升級(jí)設(shè)備。

蘋(píng)果計(jì)劃于1月底發(fā)布假日購(gòu)物季期間的財(cái)報(bào)，該公司股價(jià)屆時(shí)將迎來(lái)測(cè)試。市場(chǎng)分析師當(dāng)前預(yù)計(jì)，蘋(píng)果營(yíng)收增幅將達(dá)到4.5%，利潤(rùn)增幅超過(guò)8%。據(jù)彭博MODL估計(jì)，該季度iPhone銷(xiāo)量預(yù)計(jì)約為6670萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)約0.8%；iPhone的平均售價(jià)預(yù)計(jì)為781.35美元，同比下降4.1%。

2020年分析師研報(bào)匯總：

瑞士信貸：維持“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)275美元。

Jefferies：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至350美元。

RBC Capital Markets：維持“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)從295美元上調(diào)至330美元。

摩根大通：維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)296美元。

美國(guó)銀行：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)從290美元上調(diào)至330美元。

德意志銀行：維持“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)上漲至280美元。

Needham：股票評(píng)級(jí)從“強(qiáng)力買(mǎi)入”下調(diào)至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)提高至350美元。

Wedbush證券：維持“跑贏大盤(pán)”，目標(biāo)股價(jià)350美元。

Cascend：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)350美元。（騰訊科技編譯/明軒）