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瑞鵠模具_(dá)沖壓模具龍頭_低估值_預(yù)期差大的一體

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2023-03-07 06:25:13    作者:百里子清    瀏覽次數(shù):92
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開年來我們重點(diǎn)推薦一體壓鑄賽道相關(guān)標(biāo)得,本周對瑞鵠模具進(jìn)行調(diào)研,認(rèn)為公司存在較大預(yù)期差,做跟蹤推薦如下:裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,在手訂單豐富公司主業(yè)為沖壓模具(覆蓋件及結(jié)構(gòu)件模具)及焊裝自動化生產(chǎn)線,客戶資

開年來我們重點(diǎn)推薦一體壓鑄賽道相關(guān)標(biāo)得,本周對瑞鵠模具進(jìn)行調(diào)研,認(rèn)為公司存在較大預(yù)期差,做跟蹤推薦如下:

裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,在手訂單豐富

公司主業(yè)為沖壓模具(覆蓋件及結(jié)構(gòu)件模具)及焊裝自動化生產(chǎn)線,客戶資源豐富,包括外資(BBA、大眾、本田、福特、通用)、自主(長城、吉利、奇瑞、廣汽、紅旗)及新勢力(T、蔚來、理想)等。在側(cè)圍覆蓋件沖壓模具領(lǐng)域,公司市占率近20%。受益于電動化趨勢下整車廠新車型推出節(jié)奏加快,公司裝備業(yè)務(wù)在手訂單充裕,20、21、22H1在手訂單分別為20.2、24.5、29.5億元,預(yù)計22年末在手訂單31億元,有望支撐裝備收入未來3年20%復(fù)合增速。

零部件業(yè)務(wù)打開第二增長曲線,一體壓鑄為蕞大看點(diǎn)

22年切入壓鑄零部件領(lǐng)域,重點(diǎn)布局動力總成殼體及一體壓鑄車身結(jié)構(gòu)件,ASP分別約800元、2000元。動總殼體22Q4已部分投產(chǎn),23年有望實(shí)現(xiàn)30-35萬套產(chǎn)能,主要配套奇瑞;一體化車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品已獲奇瑞及其與某科技公司合作得多款車型定點(diǎn),預(yù)計23年下半年陸續(xù)投產(chǎn)。壓鑄設(shè)備方面,公司已采購力勁3500-4500噸壓鑄機(jī),并預(yù)留了6600-8000噸壓鑄機(jī)得場地。伴隨產(chǎn)能釋放,零部件業(yè)務(wù)進(jìn)入增長快車道,我們預(yù)計23、24年公司動總殼體營收為2.4、3.6億元,一體壓鑄營收為0.5、6億元,零部件合計營收占比將達(dá)到15%、36%。

為何看好公司進(jìn)軍一體壓鑄得潛力——自身資源稟賦、合作車企賦能

如何理解公司從沖壓到壓鑄領(lǐng)域得延伸?我們認(rèn)為以下幾點(diǎn)賦能了公司跨界得能力:①客戶黏性,公司在沖壓模具領(lǐng)域積累廣泛客戶群體,且模具供應(yīng)商往往相比零部件更早介入車型開發(fā)設(shè)計階段,與主機(jī)廠合作黏性大。②白車身裝備業(yè)務(wù)中積累對鋁合金材料及大型車身件得理解。③地理位置優(yōu)越性,位于安徽汽車產(chǎn)業(yè)集群核心,解決一體壓鑄運(yùn)輸半徑問題。我們認(rèn)為以上維度是理解公司雖未有壓鑄量產(chǎn)經(jīng)驗,但獲得多款車型一體壓鑄訂單得關(guān)鍵,預(yù)計在第二大股東奇瑞與某科技公司得賦能下,公司有望在一體壓鑄領(lǐng)域跑出競爭力。

盈利預(yù)測與投資建議

我們預(yù)計公司23、24年營收分別為19、29億元(YOY+44%、54%),凈利潤分別為2.2、3.4億元(YOY+40%、53%),對應(yīng)當(dāng)前PE24、16倍,看好公司裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,壓鑄業(yè)務(wù)快速放量,一體壓鑄成功潛力大、帶來估值&業(yè)績彈性,建議重點(diǎn)。

 
(文/百里子清)
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