原標(biāo)題：瑞幸回應(yīng)渾水做空：對(duì)公司業(yè)務(wù)模式和運(yùn)營(yíng)環(huán)境有根本性誤解 來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

原標(biāo)題：瑞幸回應(yīng)渾水做空：對(duì)公司業(yè)務(wù)模式和運(yùn)營(yíng)環(huán)境有根本性誤解

2月3日晚，瑞幸咖啡對(duì)于渾水在1月31日公開(kāi)的匿名報(bào)告做出回應(yīng)，否認(rèn)了所有指控。瑞幸稱，該報(bào)告由某一可能以此牟利的做空機(jī)構(gòu)公開(kāi)，并表示其論證方式存在缺陷，包含的所謂證據(jù)無(wú)確鑿事實(shí)依據(jù)，且報(bào)告中的指控均基于毫無(wú)根據(jù)的推測(cè)和對(duì)事件的惡意解釋。公司認(rèn)為該報(bào)告存在對(duì)公司業(yè)務(wù)模式和運(yùn)營(yíng)環(huán)境的根本性誤解。瑞幸方面打算采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)防御這些惡意指控、以保護(hù)股東們的利益。

瑞幸對(duì)所有指控予以否認(rèn)

此前，渾水稱受到了一份89頁(yè)的匿名報(bào)告，經(jīng)過(guò)其調(diào)查后得到的證據(jù)顯示，瑞幸咖啡涉嫌財(cái)務(wù)造假，門(mén)店銷量、商品售價(jià)、廣告費(fèi)用、其他產(chǎn)品的凈收入都被夸大，2019年第三季度瑞幸的門(mén)店?duì)I業(yè)利潤(rùn)被虛增至3.97億元。瑞幸的管理層質(zhì)押了約一半的瑞幸股票，從而成功套現(xiàn)走人。

該報(bào)告公開(kāi)后，瑞幸咖啡的股價(jià)當(dāng)天跌去10%，盤(pán)中最高跌幅達(dá)到25%。另一做空機(jī)構(gòu)香櫞也表示受到了匿名報(bào)告，但瑞幸在中國(guó)的生意做得“紅紅火火”，報(bào)告并不準(zhǔn)確，有待瑞幸方面作出回應(yīng)。而在實(shí)際行動(dòng)上，香櫞做多瑞幸，兩大做空機(jī)構(gòu)意見(jiàn)相反。

就瑞幸發(fā)布的公告來(lái)看，對(duì)于報(bào)告中提出的幾大指控，做出了逐條回應(yīng)。

第一、在日銷售商品數(shù)方面，渾水做空?qǐng)?bào)告稱，2019年第三季度和第四季度店均日銷售商品數(shù)被虛增。而瑞幸指出，報(bào)告中展示的數(shù)據(jù)與公司自身系統(tǒng)里的數(shù)據(jù)之間存在重大不一致。客戶在瑞幸咖啡的每筆訂單都是通過(guò)線上下單的，并會(huì)被自動(dòng)記錄在公司系統(tǒng)中，訂單付款程序通過(guò)第三方支付服務(wù)提供商完成。因此，公司的所有關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)均被實(shí)時(shí)追蹤，包括店均日銷售商品數(shù)、單均商品數(shù)和有效銷售價(jià)格，且可被驗(yàn)證。

第二、在銷售價(jià)格方面，報(bào)告稱，有效銷售價(jià)格在2019年第三季度被虛增。瑞幸表示，報(bào)告中所謂的客戶訂單收據(jù)的來(lái)源和真實(shí)性無(wú)據(jù)可依，且其報(bào)告中的基礎(chǔ)統(tǒng)計(jì)方法毫無(wú)根據(jù)。報(bào)告所引用期間內(nèi)，公司實(shí)際單均商品數(shù)量大大高于該報(bào)告所稱數(shù)據(jù)。此外，公司堅(jiān)持所披露的有效銷售價(jià)格，是真實(shí)、準(zhǔn)確的，并且是可以通過(guò)公司內(nèi)部系統(tǒng)進(jìn)行驗(yàn)證。

第三、廣告費(fèi)用方面，報(bào)告稱其夸大了廣告費(fèi)用，并將此部分用于增加2019年第三季度的收入。瑞幸表示，這項(xiàng)指控完全基于錯(cuò)誤的假設(shè)、以及對(duì)公司廣告費(fèi)用的不正確和誤導(dǎo)性分析。公司對(duì)銷售和市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用進(jìn)行了詳細(xì)的審查并用底層數(shù)據(jù)進(jìn)行了交叉核對(duì)，確認(rèn)公司披露的廣告費(fèi)用是真實(shí)和準(zhǔn)確的。

第四、對(duì)于2019年第三季度其他產(chǎn)品凈收入被夸大這一問(wèn)題，瑞幸稱，該報(bào)告在計(jì)算來(lái)自其他產(chǎn)品凈收入時(shí)參考了增值稅(“VAT”)，這明顯存在對(duì)公司非現(xiàn)制產(chǎn)品適用增值稅稅率的誤解，進(jìn)而基于這一錯(cuò)誤和毫無(wú)根據(jù)的假設(shè)而提出了不實(shí)指控。

最后、瑞幸回應(yīng)了對(duì)商業(yè)模式的看法，表示將堅(jiān)定地堅(jiān)持其商業(yè)模式，并有信心在未來(lái)繼續(xù)受益于中國(guó)咖啡市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司先驅(qū)性的商業(yè)模式使我們成為推動(dòng)中國(guó)咖啡消費(fèi)的領(lǐng)先的且增長(zhǎng)最快的公司。憑借其顛覆性的新零售模式、多元化的產(chǎn)品組合和強(qiáng)大的財(cái)務(wù)狀況，瑞幸咖啡將繼續(xù)拓展夯實(shí)業(yè)務(wù)，為客戶提供卓越的價(jià)值主張，并長(zhǎng)期為股東提供可持續(xù)的價(jià)值。

圍繞焦點(diǎn)問(wèn)題仍存在諸多疑點(diǎn)

記者注意到，盡管瑞幸對(duì)所有的指控回應(yīng)均予以了否認(rèn)，但沒(méi)有進(jìn)一步公開(kāi)相關(guān)數(shù)據(jù)予以支持。

尤其對(duì)于日銷售量“跳單”這一關(guān)鍵問(wèn)題，渾水在報(bào)告中指出根據(jù)981個(gè)商店工作日的跟蹤結(jié)果計(jì)算得出瑞幸咖啡每個(gè)門(mén)店每天的平均訂單量為230單，每個(gè)訂單的商品數(shù)則為1.14，并以此得出瑞幸咖啡每個(gè)門(mén)店每天售出的商品數(shù)為263，這一數(shù)據(jù)相比瑞幸咖啡公布的第三季度每家門(mén)店每天銷售商品數(shù)為444件明顯不符。而瑞幸方面則用“報(bào)告中展示的數(shù)據(jù)與公司自身系統(tǒng)里的數(shù)據(jù)之間存在重大不一致”，一筆帶過(guò)，顯然離“實(shí)錘”有一定距離。

不過(guò)，鑒于匿名報(bào)告稱派了92個(gè)全職和1400個(gè)兼職調(diào)查員，收集了25000多張小票，進(jìn)行了10000個(gè)小時(shí)的門(mén)店錄像，并且收集了大量?jī)?nèi)部微信聊天記錄。這需要大量的資金支持，而針對(duì)的又是瑞幸這一家公司，匿名報(bào)告的撰寫(xiě)方動(dòng)機(jī)存疑。

此外，此份報(bào)告沒(méi)有給出供應(yīng)鏈端的相關(guān)證據(jù)予以支持，從紙杯、咖啡豆、乳品等消耗量也能證明日均銷售杯數(shù)。僅憑銷售小票、錄像、微信記錄等方面的數(shù)據(jù)，顯得較為單一，有以偏概全的可能性。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴重慶商報(bào)記者：“從此次做空?qǐng)?bào)告公開(kāi)的情況來(lái)看，其提供的數(shù)據(jù)可信性并不高。對(duì)于瑞幸而言，會(huì)受到階段性的波動(dòng)，這是因?yàn)槭艿揭咔闆_擊，整體人流量偏低，而這不止是瑞幸，中國(guó)餐飲行業(yè)都受到了影響。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，不會(huì)對(duì)其布局等相關(guān)舉措造成影響。”

據(jù)了解，在公開(kāi)回應(yīng)后，瑞幸當(dāng)天開(kāi)盤(pán)股價(jià)最大漲幅為7.9%，但隨后股價(jià)回落，截止到收盤(pán)，瑞幸的股價(jià)下跌3.51%。