原標(biāo)題：營收凈利雙超預(yù)期，股價(jià)卻下跌，阿里財(cái)報(bào)怎么看？ 來源：美股情報(bào)局

仍準(zhǔn)時(shí)交出赴港上市后首份財(cái)報(bào)，即2020財(cái)年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告（按自然季為2019年四季度業(yè)績(jī)報(bào)告）。

報(bào)告的核心要點(diǎn)如下：

第三財(cái)季營收1614.56億元，同比增長38%，超出市場(chǎng)預(yù)期的1592.09億元；調(diào)整后每股收益18.19億元，市場(chǎng)預(yù)期15.75億元，去年同期為12.19億元；歸屬于普通股股東的凈利潤為523.09億元，同比增長58.3%，市場(chǎng)預(yù)期為303.35億元；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于普通股股東的凈利潤為486.38億元，同比增長30.1%。

三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)詳細(xì)盤點(diǎn)

阿里三季度營收達(dá)到1614億元，而去年同期僅為1172.78億元，營收同比增長了38%，略微超出彭博一致預(yù)期的1595億元。雖然今天的阿里已經(jīng)有了大象的規(guī)模，但營收的增速儼如一家創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，不過就過往歷史顯示的趨勢(shì)而言，營收增速邊際遞減的趨勢(shì)也很明顯了。大象仍然可以跑的很快，但就目前趨勢(shì)而言，似乎會(huì)越來越慢。

圖片來源：深探

細(xì)分業(yè)務(wù)構(gòu)成角度上，阿里分為四大板塊。

核心商業(yè)分部收入為1414.75億元，同比增長37.6%，占總收入比例高達(dá)87.6%。該分部的具體業(yè)務(wù)包括天貓、淘寶、盒馬新零售以及菜鳥網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)，其中菜鳥網(wǎng)絡(luò)收入同比大幅增長67%至75.18億元。

阿里云分部收入107.21億元，同比增長62%，占總收入比例為6.64%。收入快速增長的主要原因在于公共云與混合云的收入均實(shí)現(xiàn)大幅增長。值得注意的是，這也是阿里云首次單季收入首次超過人民幣100億元。

數(shù)字媒體及娛樂分部收入73.96億元，同比增長14%，占總收入比例為5%。該分部的業(yè)務(wù)主要包括優(yōu)酷等內(nèi)容平臺(tái)收入在內(nèi)，收入增長遜于整體。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他分部收入18.64億元，同比增長40%，占總收入比例僅1.15%。

資料來源：公司財(cái)報(bào)

盈利方面，2020財(cái)年三季度阿里巴巴歸屬于普通股股東凈利潤523.09億元，同比增長58.3%。非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為464.93億元，同比增長56%。此外，阿里經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤558.80億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率達(dá)到35%，長期維持在高水位。

圖片來源：深探

分業(yè)務(wù)盈利能力角度看，除去核心商業(yè)分部，其他三大業(yè)務(wù)分部目前均錄得經(jīng)營虧損，其中創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他分部經(jīng)調(diào)整EBITA虧損率最高，虧損額超過該業(yè)務(wù)的營收。不過，與去年同期相比，云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他的經(jīng)調(diào)整EBITA虧損率均有所下降，相信在未來規(guī)模逐漸擴(kuò)大后會(huì)成為新的增長點(diǎn)。

資料來源：公司財(cái)報(bào)

最后是用戶規(guī)模。三季度，阿里巴巴的中國零售市場(chǎng)移動(dòng)月活躍消費(fèi)用戶數(shù)達(dá)8.24億，同比增加3900萬；同期，中國零售市場(chǎng)年度活躍消費(fèi)者達(dá)7.11億人，同比增加1800萬人，其中超過60%的增量來自欠發(fā)達(dá)地區(qū)，可見阿里在拼多多入局后加快了自身下沉的步伐。

圖片來源：深探

后市表現(xiàn)似乎不佳，機(jī)構(gòu)有何看法？

整體而言，阿里巴巴三季度關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)均超出市場(chǎng)預(yù)期，但昨夜美股及今日港股早盤，阿里的表現(xiàn)都不如人意，料想還是受到一季度疫情的影響。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，分析師提問疫情對(duì)阿里四季度的影響時(shí)，CFO武衛(wèi)陳預(yù)計(jì)四季度營收將不可避免的放緩，并不排除較大幅度的放緩，而各項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入有可能出現(xiàn)負(fù)增長，而CEO張勇則稱業(yè)務(wù)復(fù)蘇“主要還是看疫情持續(xù)的時(shí)間”。

對(duì)此，中金因疫情影響下調(diào)阿里巴巴2020財(cái)年收入預(yù)測(cè)2%，分析師Yue Wu在報(bào)告中指出，假定業(yè)務(wù)可以在2月下旬逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司中國零售和本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)將分別下降12%和15%，不過這些業(yè)務(wù)的沖擊可能部分被新零售和云服務(wù)所抵消。

高盛則表示，維持對(duì)香港上市的阿里巴巴“買入”評(píng)級(jí)，列于“確信買入”名單，目標(biāo)價(jià)277港元。

此外，根據(jù)SEC最新披露的數(shù)據(jù)，阿里巴巴是摩根大通持倉前十大標(biāo)的里唯一的一家中概股，占比0.96%，持倉約2416萬股，價(jià)值約51.26億美元。看多的頭寸當(dāng)然是非常看好阿里巴巴未來的發(fā)展前景。

資料來源：公開網(wǎng)絡(luò)

雖然疫情或許會(huì)對(duì)阿里、甚至中國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響，但長期角度看，阿里代表的是整個(gè)線上線下商業(yè)格局的重塑。此外，阿里布局的遠(yuǎn)程辦公、云服務(wù)和新零售，在未來都有可能是新的爆發(fā)增長點(diǎn)。

路遙知馬力，阿里下季度的表現(xiàn)能否承受壓力，值得期待。