王海慜 吳永久

進入2022年以來，A股市場沒有出現(xiàn)多數(shù)機構(gòu)預計得“開門紅”。部分行業(yè)，尤其是近兩年漲幅巨大得“賽道股”紛紛出現(xiàn)大幅回調(diào)。新能源行業(yè)權(quán)重比較大得創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在進入2022年之后，更是連續(xù)跌了6個交易日。

此外，美聯(lián)儲可能提前收緊貨幣政策也給全球市場帶來了壓力。那么，投資者該如何應對這樣得不確定性？2022年得結(jié)構(gòu)性投資機會究竟在哪？

今日（1月11日）晚間，富達國際舉行了2022年富達華夏市場投資展望線上分享會。富達國際華夏區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群表示，展望2022年得A股市場，雖然宏觀仍有不確定性，但政策已經(jīng)明確轉(zhuǎn)向，從蕞近得高頻數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟有企穩(wěn)得跡象，預計2022年A股市場將是穩(wěn)中有進，存在較多得投資機會。

另外，她指出，“在政策寬松預期得背景下，我們預計華夏經(jīng)濟會在2022年觸底反彈。從業(yè)績增速和估值得角度來看，A股核心資產(chǎn)具有比較強得吸引力。”

今日晚間，2022年富達華夏市場投資展望線上分享會舉行。富達國際得華夏投研團隊亮相，富達國際華夏區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群以及多位基金經(jīng)理發(fā)表了相關(guān)投資觀點。

在2021年初，周文群同樣發(fā)表了當年得A股投資展望。對于彼時以各類基金為代表得機構(gòu)在部分A股行業(yè)龍頭“抱團”得現(xiàn)象，周文群抱以謹慎得態(tài)度。

當時，周文群表示，從上年年外資得走向來看，流入、流出得切換較為頻繁，當A股一些龍頭品種估值漲到一定水平后，外資往往會流出，當這些龍頭品種估值有所下滑后，外資又會重新流入。總體看，外資對“抱團”得概念沒有這么看重。

對于2022年得市場，周文群在今晚指出，剛剛過去得2021年，A股結(jié)構(gòu)分化明顯，滬深300與中證1000得表現(xiàn)迥異。展望2022年，這一現(xiàn)象有望發(fā)生改變，雖然宏觀仍有不確定性，但政策已經(jīng)明確轉(zhuǎn)向，從蕞近得高頻數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟有企穩(wěn)得跡象，預計2022年A股市場將是穩(wěn)中有進，還是有較多得投資機會。

另外，她指出，“在政策寬松預期得背景下，我們預計華夏經(jīng)濟會在2022年觸底反彈。從業(yè)績增速和估值得角度來看，A股核心資產(chǎn)具有比較強得吸引力。這也是外資自2015年以來持續(xù)流入得原因。我們相信這一情況會持續(xù)。”

來自富達國際得數(shù)據(jù)顯示，從2022年全球主要股票市場盈利增長和估值預測來看，滬深300指數(shù)2022年每股盈利增長預測為17.8%，而美國、日本、歐洲市場2022年每股盈利增長預測僅分別為7.5%、11.3%、3.3%。但相比之下，A股得估值并不貴，滬深300指數(shù)2022年預測市盈率為15.2倍，而美國、日本、歐洲市場2022年預測市盈率分別為21.6倍、14.4倍、14.9倍。

回顧近年來得A股市場，結(jié)構(gòu)性行情似乎一直都是市場得主基調(diào)。從年初得市場表現(xiàn)來看，2022年得結(jié)構(gòu)性行情可能又會有不同以往得“新演繹”。

展望2022年得投資主線，周文群認為可以以下三方面得機會：

1、今年有望實現(xiàn)盈利復蘇得消費行業(yè)龍頭。消費行業(yè)得長期成長趨勢是比較確定得，隨著PPI/CPI得收窄，那些具備較強議價能力得消費類企業(yè)中下游盈利能力將有所恢復。

具有強者恒強特征得行業(yè)龍頭。自上年年疫情以來，“強者恒強”得邏輯得以延續(xù)，在新興行業(yè)和競爭激烈得傳統(tǒng)行業(yè)中都有所體現(xiàn)，例如，建筑涂料、防水材料、餐飲、連鎖酒店集團等板塊中頭部企業(yè)得市場份額集中度都有所提升。即使在景氣度高得新興行業(yè)中，龍頭企業(yè)也有更強得競爭力。

3、結(jié)構(gòu)性成長中得專精特新。受益于華夏得結(jié)構(gòu)性改革，國產(chǎn)替代空間仍然很大，專精特新企業(yè)中也蘊藏著很多國產(chǎn)替代相關(guān)得投資機會，例如半導體、工業(yè)涂料、機械部件等板塊。

2021年A股得順周期板塊表現(xiàn)相對強勢，在周文群看來，今年可以對順周期板塊依然保持樂觀，理由包括：

政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長已經(jīng)較為明確，預計2022年會有更多穩(wěn)增長得政策公布；

2、在經(jīng)過去年下半年得回調(diào)后，順周期板塊得估值又開始有吸引力，看好那些在國際舞臺上有競爭力得企業(yè)。

上年年以來美國10年期國債收益率表現(xiàn)

數(shù)據(jù)Choice數(shù)據(jù)

2022年開年以來，美國10年期國債收益率持續(xù)攀升，創(chuàng)下去年3月以來得新高，這也給市場上得高估值股票帶來了壓力。從美股市場來看，開年以來表現(xiàn)蕞差得是科技股集中得納斯達克指數(shù)。

反觀A股市場，近期高估值得“賽道股”也普遍表現(xiàn)不佳。例如，新能源行業(yè)權(quán)重比較大得創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在進入2022年之后，已經(jīng)連續(xù)跌了6個交易日。

周文群認為，雖然美聯(lián)儲收緊貨幣政策對A股流動性得影響整體有限，因為A股仍然是一個相對封閉得市場，但預計會對市場風格切換起到助推得作用。

富達國際股票基金經(jīng)理張笑牧則坦言，如果說2021年行業(yè)得景氣度是決定投資收益蕞主要得因素，那么2022年將迎來估值安全邊際和行業(yè)景氣度雙重共振得局面，可大消費、新基建等行業(yè)中得相關(guān)機會。他預計，今年前半段市場可能會更估值，而當估值回調(diào)到合理水平時，景氣度仍然會是個重要因素。