上市險(xiǎn)企“增員驅(qū)動(dòng)”模式難以為繼？

廣州日?qǐng)?bào)訊 （全媒體記者陳麗莉） 截至1月16日，A股5家上市險(xiǎn)企中除了中國(guó)太保外，其余4家均披露了2019年的原保費(fèi)收入，中國(guó)平安以7946億元的原保費(fèi)收入成為行業(yè)的領(lǐng)跑者。2020年壽險(xiǎn)開門紅銷售向好趨勢(shì)已初步獲得證實(shí)，但并未體現(xiàn)在估值中。從4大險(xiǎn)企的原保費(fèi)增長(zhǎng)看，上市公司個(gè)險(xiǎn)新單增速承壓，保費(fèi)增長(zhǎng)略顯疲弱。

隨著1月9日友邦披露“分改子”申請(qǐng)有望成為首家外資獨(dú)資壽險(xiǎn)公司之后，1月16日，首家外資獨(dú)資保險(xiǎn)控股公司安聯(lián)中國(guó)開業(yè)，分析人士稱，外資加快布局我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)將會(huì)帶來更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，有利于優(yōu)化保險(xiǎn)行業(yè)生態(tài)。

“因商業(yè)健康險(xiǎn)定位、監(jiān)管較嚴(yán)且保險(xiǎn)公司缺乏定價(jià)和議價(jià)能力，中國(guó)商業(yè)健康險(xiǎn)產(chǎn)品凸顯保障力度不足和賠付效率偏低兩大短板，這使得商業(yè)健康險(xiǎn)市場(chǎng)渠道為主。”國(guó)泰君安的分析師劉欣琦認(rèn)為，在代理人規(guī)模下滑的2019年，上市公司的個(gè)險(xiǎn)新單和NBV（新業(yè)務(wù)價(jià)值）增速承壓。“我們認(rèn)為未來中國(guó)健康險(xiǎn)仍有較大市場(chǎng)潛力和政策紅利釋放空間。當(dāng)前行業(yè)龍頭均在健康產(chǎn)業(yè)鏈、控費(fèi)能力建設(shè)上投入較大資源，預(yù)計(jì)將在商業(yè)健康險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)生態(tài)改善后相對(duì)行業(yè)更快地脫穎而出。”

還有分析人士認(rèn)為，壽險(xiǎn)的底層營(yíng)銷邏輯已經(jīng)發(fā)生變化，渠道主導(dǎo)、產(chǎn)品主導(dǎo)必將轉(zhuǎn)向客戶需求主導(dǎo)。在人口紅利消減的時(shí)期，傳統(tǒng)的“增員驅(qū)動(dòng)”模式已難以為繼，部分公司進(jìn)行代理人渠道2.0轉(zhuǎn)型，即優(yōu)增+存量代理人產(chǎn)能提升。經(jīng)營(yíng)分化將加速，只有“隊(duì)伍能力建設(shè)+客戶經(jīng)營(yíng)”的保險(xiǎn)公司才有未來。

二級(jí)市場(chǎng)：

低估值壽險(xiǎn)被看好

萬聯(lián)證券研究所所長(zhǎng)繳文超認(rèn)為，2020年險(xiǎn)企業(yè)務(wù)端將持續(xù)改善，新業(yè)務(wù)價(jià)值有望全面增長(zhǎng)，剩余邊際、營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)、內(nèi)含價(jià)值等長(zhǎng)期價(jià)值指標(biāo)仍將保持較快增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)雖然高位增長(zhǎng)承壓，但是上市險(xiǎn)企的ROE將維持較高水平。

國(guó)信證券分析師王劍指出，壽險(xiǎn)估值或已初步見底，壽險(xiǎn)的低估值體現(xiàn)的是再投資的風(fēng)險(xiǎn)，龍頭壽險(xiǎn)企業(yè)將持續(xù)改善其資產(chǎn)負(fù)債的久期匹配，以降低再投資風(fēng)險(xiǎn)。